股票杠杆平台排行外卖大战“失血”，瑞幸仍狂赚了36亿元

作者 | 餐饮老板内参内参君

瑞幸交出2025年成绩单，营收利润双增长

瑞幸咖啡又交出了一份堪称亮眼的年度成绩单，实现了营收、利润、门店规模的三重突破。

数据显示，其全年总净收入为492.88亿元，同比增长43.0%；净利润为36亿元，同比增长21.6%。

门店扩张是瑞幸2025年营收增长的核心原因之一。截至2025年12月31日，瑞幸咖啡门店总数达31048家，全年净增门店8708家。虽然门店增速有所放缓，但仍处于行业高位。

瑞幸的门店主要包含自营与联营两种模式：自营门店20144家，主要布局在一二线城市核心商圈、写字楼等高频消费场景，是瑞幸利润的核心贡献者，2025年自营门店收入达362.43亿元，同比增长41.6%；联营门店10744家，主要渗透三四线城市及下沉市场，凭借\"0加盟费+梯度分成\"的模式快速抢占空白市场，全年联营门店收入增速接近50%，成为营收增长的重要增量。

在国际市场方面，瑞幸采用了稳扎稳打的开店节奏，四季度净增42家，门店总数达到160家，包括新加坡自营门店81家、美国自营门店9家、马来西亚加盟门店70家。

值得注意的是，2025年四季度，瑞幸开始陷入了\"增收不增利\"的境况。

在第四季度，瑞幸总净收入同比增长32.9%至127.77亿元，联营门店收入为28.47亿元，同比增长39.2%。但净利润同比下滑39%至5.18亿元，GAAP营业利润率较2024年同期下滑4.1个百分点。

外卖大战下的\"成本困境\"

瑞幸四季度的利润下滑，与外卖大战息息相关。

瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩会上表示，外卖平台补贴力度在行业淡季明显收缩，外卖占比虽环比有所下降，但仍处在较高水平。

2025年第四季度，瑞幸运营费用占净收入的比例同比提升4.1个百分点，主要由于外卖订单增加导致配送费用上升。

财报显示，四季度配送费用16.31亿元，同比暴涨94.5%；全年配送支出68.79亿元，较2024年的28.21亿元翻了一倍多。

瑞幸咖啡首席财务官安静表示，在第四季度，该公司配送费用增长主要受外卖平台配送订单量大幅增加所驱动。然而，单均配送成本同比有所下降，这反映了瑞幸规模扩张带来的运营效率提升。

不过，效率的提升也没有抵挡住\"成本洪流\"。

除了外卖订单带来的配送成本上涨，还有规模扩张引发的刚性成本上行，形成双重挤压，最终导致四季度净利润大幅下滑。

四季度原材料成本同比增长33.2%，门店租金及运营成本同比增长32.8%，两项成本增速均接近营收增速。两类刚性成本叠加高涨的配送费用，形成了 \"三重成本压力\"，最终导致净利润大幅下滑。

在2025年的三季度业绩会上，郭谨一强调，随着时间推移，咖啡业务将自然回归以自提为导向的模式，尽管这一转型过程可能需要较长时间。

\"一是相较于中国现制咖啡的主流价格带，外卖履约成本占比过高，对单杯定价敏感度高，单位经济效益欠佳；二是较长的配送时间可能影响消费者期待的即时性与咖啡口感体验，并非理想的消费模式。而瑞幸以自提为核心的门店模式，能够实现近乎全消费场景的密集布局，让我们尽可能贴近客户——这正是瑞幸的核心优势，也是长期增长的基石。\"

瑞幸四季度的利润承压，不仅是企业自身的阶段性阵痛，更是当前连锁咖啡行业的转型拐点。

此前，行业长期处于依靠低价、补贴、门店扩张的粗放增长阶段，而随着外卖大战带来的成本高企、规模扩张的边际效用递减，这种粗放增长模式已难以为继。对于瑞幸等连锁咖啡品牌而言，精细化运营、成本管控与盈利质量提升将是接下来的运营重点。

告别9块9价格战，咖啡进入心智争夺时代

2026年2月，库迪咖啡宣布，仅保留特价区的几款产品维持低价，其他产品恢复至11.9~16.9元的常规售价。这也意味着咖啡品类正式开始告别9块9时代。

不少消费者感慨，越来越难点到9块9的咖啡了——不仅是在库迪，也包括瑞幸等品牌。

2023年2月，库迪以\"全场9.9元\"横空出世，成为咖啡赛道的强势搅局者，自此拉开了咖啡赛道价格战的大幕，瑞幸也重启9.9元优惠券活动迎战。

价格战最直接的影响是利润空间的压缩。\"祸不单行\"，成本端，咖啡豆暴涨。

受巴西减产、极端天气和供应链紧张等多方因素影响，纽约期货交易所阿拉比卡咖啡期货价格，在过去一年累计涨幅高达170%，一度突破335美分 / 磅，是13年以来的历史新高。

咖啡豆采购成本直线上涨，给咖啡品类带来了前所未有价格冲击。